德圣基金研究中心：分级基金 或成趋势

德圣基金研究中心：分级基金 或成趋势 更新时间：2010-5-26 0:01:58 　　分级基金作为国内基金业中迄今唯一的一类结构化产品，在近期的新发基金中频频现身，引发了投资者的广泛关注。　　导语：每只分级基金发行各有创新，规则设计不尽相同，投资者需要认真解读其产品条款，以判定哪类分级基金适合自身的投资需求。　　文/德圣基金研究中心　　2010年初国泰基金发行了国泰估值优势可分离基金；近期又有两只分级基金同时发行：国联安新发双禧中证100指数分级基金；兴业全球发行兴业合润分级基金。而银华基金也即将发行分级指数基金。　　这些新发基金中，结构化的分级基金产品成为一个创新的热点，引起市场对这类创新产品的极大关注。　　分级基金解析　　分级基金的基本原理，是按照约定比例把原始基金份额拆成两类风险程度和收益程度不同的基金份额，如一般分级基金用A份额和B份额来命名。其中低风险类的份额A要按照约定规则向高风险类份额B转让一部分收益，而由此获得的补偿是在收益上获得一定保障。因此，通过两类不同的份额之间收益和风险转让的结构化设计，高风险级别的基金份额B就有可能在净值上涨较多时获得特定倍数的放大收益，也因此分级基金也被称为“杠杆基金”。　　同时，有些分级基金还保留着不分级的原始份额。每类份额的风险-收益特征都各不相同，因此，讨论分级基金的投资价值，必须具体讨论是哪一类基金份额的投资价值。　　低风险级别的基金份额一般会约定一个有一定保障的基础收益率，在基金整体收益较低时获得优先的收益分配权。这个基础收益率就是所谓“阀值”，低于或高于阀值，分级基金的杠杆比率就不同。对于高风险级别基金份额，杠杆比率以及杠杆比率发生变化的阀值是判断其投资价值的主要依据。　　因此，分级基金的不同级别具备完全不同的投资特性。这也是分级基金产品创新的意义所在。那些更倾向获取有保障收益的投资者可选择A类份额，而倾向于承担高风险获得高回报的投资者可选择B类份额。根据不同分级基金杠杆比率设置的不同，风险保障或放大的程度又有所差异。　　分级基金的投资要点　　除去最显眼的杠杆条款外，投资分级基金还应该注意不同的交易和套利机制，以及基金本身的投资特性。　　从投资类型上划分，分级基金有主动型基金和被动型的指数基金；从交易方式上，有封闭式基金和开放式基金。　　从交易方式上来说，保留可正常申购赎回的普通份额，即开放式管理的分级基金正在成为主流。在场外申购的份额可通过跨系统转托管至场内，并按照约定的比例拆分成两类分级份额；而场内分级份额也可按约定比例合并为普通份额。这就为分级基金提供了套利机制，使得二级市场的交易价格不会大幅偏离其内在净值。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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