德意志银行计划利用优先债券降低融资成本

德意志银行计划利用优先债券降低融资成本德意志银行计划利用优先债券降低融资成本2018年11月22日 星期四 13:30由于卷入丹麦银行(Danske Bank)的大规模洗钱调查案，德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)股价本周再次遭到重创。不过投资者没有注意到的是，该行正在悄悄进行一项关键的修复工作∶调整融资结构。

低成本融资曾是德意志银行的竞争优势，但近年来其成本大幅上升，客户不得不将业务转移到别处。该行一直在努力降低融资成本，部分原因是其自身的问题，但也是因为监管规定发生了变化，规定的改变是为了确保银行在未来的危机中不需要救助。

对于许多欧洲银行来说，这些变化为银行创造了两种高级债券。一种是优先债券，与存款和衍生品合约归为一类，非常安全，成本也低；另外一种是非优先高级债券，这种债券在危机中更有可能遭受损失，因此成本也高。

对于这两种债券，都可能存在保护投资者不受违约影响的衍生品合约。德意志银行面临的问题是，它才刚刚开始发行优先债券。德国今年7月才刚刚通过相关立法。这意味著这种债券还没有相应的信用违约掉期。

这听起来可能是技术性问题，但对于包括对冲基金、储户和其他银行在内的客户来说，违约掉期是对与德意志银行进行交易或在该行存钱的违约风险进行定价的主要工具。德意志银行的违约风险定价大幅虚高，这一直在影响其业务。

周一，德意志银行发出赎回最多10亿欧元（11.4亿美元）传统非优先债券的要约。由于这些债券的价值和德意志银行的出价存在价差，该行能够马上获利。巴克莱(Barclays)分析师估计，该交易的税前收益略微高于6,000万欧元。

不过更重要的是，德意志银行希望用新的优先债券取代相当大部分的非优先债券。优先债券成本较低，而且当该行发行了足够多优先债券时，市场就会出现相应的信用违约掉期。

法国巴黎银行(BNP Paribas)已经有对冲传统高级债券和高级优先债券的违约掉期。据IHS Markit，对冲法国巴黎银行优先债券违约的成本不足对冲其传统债券违约成本的三分之二。

对于德意志银行来说，8月发行的新优先债券的收益率比现有债券的收益率低很多。基于优先债券的违约掉期成本也应该更低。在德意志银行努力遏制收入下滑之际，任何增加其交易吸引力的举措无疑来的越快越好。

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