折中的汇改建议：一次性升值10%后窄幅波动

折中的汇改建议：一次性升值10%后窄幅波动 更新时间：2010-1-19 13:39:34

笔者在上一篇文章中系统分析了当前的人民币汇率制度，认为目前事实上钉住美元的人民币汇率形成机制面临诸多弊端，亟待改革，但问题是怎么改。近年来，国内外诸多学者提出了多种人民币汇率改革方案。每种汇率改革方案都面临自身特有的优点和缺陷，那么对于中国目前的实际情况而言，哪一种法案的成本收益比更好呢？这就是本文论述的中心议题。

5种常见汇改方案分析

要从成本收益的角度找出相对较好的汇改方案，首先需要逐一分析一下目前比较流行的几种汇改方案。下文主要分析了五种常见的汇改方案，分别是：小幅波动，渐进升值；钉住一揽子货币；通过国内生产要素价格改革和“适度”通胀代替汇率改革；一次性大幅升值后重新钉住美元；区域汇率合作方案。

先来看小幅波动，渐进升值的这个方案。实际上，这是重新回归2005年中期人民币汇改到2008年中期金融危机爆发之前的人民币汇率形成机制。这个方案有些类似美国学者威廉姆森倡导的BBC汇率形成机制，人民币汇率形成机制中考虑了货币篮子、波动区间以及爬行趋势，主要区别的地方在于BBC方案中的C往往是根据国内外物价水平差异进行调整，而我国的汇率调整中的趋势性爬行因素没有明确解释，且在操作过程中呈现明显的趋势性升值趋势，基于货币当局的人民币汇率改革目标，升值趋势可以理解为向合理、均衡的汇率水平靠拢。

这种汇改方案有5个方面的优点，第一，此方案实现了渐进的人民币升值，轻微改善了经济结构，轻微缓解了阻碍中国经济增长的诸多结构性难题。在美元升值的背景下，如果人民币以小步快走的方式对美元升值，人民币可能很快过渡到贴近均衡汇率的水平，人民币汇率可以顺势转化为更加市场化的价格形成机制；第二，该方案引入了人民币对美元的波动，增加了企业和居民规避汇率风险的意识，推动了规避汇率风险的金融产品和相关市场的发育；第三，在大宗商品价格上涨时期，这一方案可以利用汇率手段轻微减缓输入性通胀的压力；第四，此方案可以部分缓解中国在汇率问题上面临的国际社会压力；第五，这样的制度会增加国际社

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