水运行业：航运将迎来旺季估值或可修复

水运行业：航运将迎来旺季估值或可修复 更新时间：2010-10-22 7:12:01 　　投资要点：　　1、BDI4季度将上升至2800点上方，全年平均2900点。在煤炭进口低于预期的情况下，短期内钢价的变化决定了铁矿石进口量变化和BDI走势。5月中旬以后BDI走势与钢价密切相关，并由钢价主导。　　2、集运的历史是一部需求与运力高速增长的历史。回顾集运1984-2009，需求增速和运力增速均远高于干散货运输和油轮运输。我们分析2002-2007年的集运大牛市，中国加入WTO以后出口的高增长创造的运输需求是产生大牛市的主要原因。尽管这期间运力也出现了高增长但牛市并未停止，牛市终止的原因是08年金融危机导致需求下降。　　3、4季度集运运价会回落，但不会大落，运价将回归正常化。4季度集运运价会季节性回落，欧洲线运价回落更早一些，美线运价也有见顶迹象。　　4、过去20多年，油轮整体供需关系比较均衡，具备牛市基础。1986-2009年油轮运力平均增速是2%，同期需求增速是2.7%。长期以来油轮整体供需关系比较均衡，只是在过去6年，运力增速明显上升。我们认为，牛市基础依然具备，如果中国原油进口“十二五”期间维持3.8%的增长，油轮大行情是可能的。　　5、年初以来航运股远远跑输沪深300，进入估值修复阶段。航运股年初至10月18日平均跌22.9%，同期沪深300跌7.53%，跑输大盘15.37个百分点。在流动性充裕的条件下，航运股存在一个估值修复过程。　　6、4季度是油轮和干散货运输的传统旺季，运价回升推动基本面向好。BDI从7月中旬跌至1700点后持续回升，我们预计4季度将继续回升，4季度平均点位在2800点上方，受益公司为：中国远洋、中海发展、招商轮船。原油运价在10月份见底后应会快速回升，成品油运价也会上涨，受益公司为：长航油运、中海发展、招商轮船。4季度是沿海电煤运输旺季，中海发展是电煤运输龙头。作为少数涉入特种船运输领域的船公司之一，中远航运未来发展空间大，成长性好，将明显受益于中国重型机械设备的出口。　　7、调增中国远洋业绩预测，将10-12年EPS0.55、0.58、0.73，上调至0.70、0.86、1.04，维持“推荐”评级。　　8、行业评级：维持对行业“推荐”评级。

测量仪公司

仪测量仪

影像测量仪器

3次元测量仪