精选“三好”公司进行长期投资

“成长与价值”是市场上经久不衰的话题。在广发基金策略投资部负责人、广发新兴产业精选基金经理李巍把自己定义为“以价值为基础的成长型投资者”，在长期向好的科技和消费等行业中精选“三好”公司进行长期投资。银河证券统计数据显示，截至6月5日，广发新兴产业精选过去1年、过去3年的回报分别为87.48%、96.42%，在灵活配置型基金中的排名分别为14/475、11/279；自成立以来累计回报130.60%，年化回报为21.16%，获得银河证券三年期五星评级。

以企业价值

作为投资主要依据

坚持以企业价值作为投资判断的主要依据，是李巍的第一准则。他在考察企业时不仅会关注成长性，还会关注企业的盈利能力、盈利质量。

“成长性不是唯一维度，却是重要的维度。例如，有些企业因为资本开支、费用投入等原因，牺牲了当前的盈利能力和盈利质量，但提升了未来的盈利能力和盈利质量。因此，成长性也是股票收益的一个重要来源。”李巍表示，他会把盈利能力、盈利质量、成长性结合起来考察相关维度在未来的确定性，最后对企业做出综合判断。

在长达15年的研究、9年公募基金管理实践中，李巍总结出了评估好公司的“三好”标准，即“好生意、好团队、好价格”。“好生意”意味着企业成长空间大、景气度高、商业模式清晰，构建了较高的竞争壁垒；“好团队”指企业管理层的治理结构规范、战略清晰、执行力强、有优秀的风控和纠错能力、诚信等；“好价格”则主要指在合适的价格买入，为成长支付合理而又有节制的溢价。对于好价格的把握，在李巍看来是最能体现基金管理人能力和智慧的。

“基本盘+适度轮动”

构建均衡投资组合

在对投资标的内在价值和长期价值充分把握的基础上，李巍会结合其市场价格和长短期的收益目标，构建风险收益相匹配的投资组合，配置均衡是其又一风格特色。

重点配置的行业+适时行业轮动，是李巍管理组合时的重要特点。他根据行业长期空间、所处生命周期阶段、竞争格局、景气度、可能存在的风险或催化剂进行打分，优选出的几个重点配置的行业作为基本盘，包括消费、新一代信息技术、医药生物、高端装备制造、金融地产等是其重点关注的行业，这在广发新兴产业精选的持仓中有非常清晰的体现。

同时，以重点配置行业为基础，李巍会定期筛选出未来一个季度或未来半年更有机会的行业，在重点配置行业中适度增加配置权重。此外，对于非核心配置的景气上行周期行业，他也会择机进行配置。

保证组合的适度分散，是李巍尤为关注的一个原则。大部分时间，他管理的组合中单一行业占比不超过20%。“我希望基金组合配置相对均衡，当市场的风格与自己的能力圈契合时，获取高一点的超额收益；当市场风格轮到自己不擅长的区域，组合也能尽量跟上市场，以便给持有人更稳健的投资体验。”李巍说，他将长期复合收益率达到15%作为自己的投资目标。

展望后市，“疫情受损+格局良好”是李巍的配置思路。“当前A股整体静态估值不高，但结构化差异明显。”李巍认为，从需求端而言，可以挖掘一季度受疫情负面冲击较大、需求阶段性受损、行业格局好、可以随经济复苏充分修复的行业；从供给端而言，可以精选行业集中度较高、新增产能低、进入壁垒高、退出壁垒低的行业进行配置。

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