节后首日央行净回笼5600亿元债市整体走弱

10月首个交易日央行不开展逆回购操作，市场资金面整体表现平稳。央行9日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展逆回购操作。数据显示，共有5600亿元逆回购顺延至昨日到期，当日净回笼5600亿元。

从以往情况看，月初资金面相对宽松，大额回笼使得利率维持在合理范围。“央行大额净回笼，资金面还是有一定压力。”某城商行金融市场部资金交易员表示，截至昨日午盘，市场隔夜需求比较多，有些农商行、农信社还在出借7天以上期限资金。

反映在债券市场方面，国债期货整体走势较弱，10年期主力合约早盘跌幅接近0.3%。一位资深债券从业人士表示，昨日国债期货跌幅较大，已经出现了破位——技术上跌破支撑位，市场对未来一段时间债市的看法并不乐观。

江海证券首席经济学家屈庆表示，债券市场表现较弱，一方面是因为国庆中秋长假期间国际市场风险偏好回升，对市场形成压力；另一方面是因为央行暂停公开市场操作，也加大了利率上行的压力。“不过，目前资金并不紧张，在股债跷跷板的背景下，股市表现较好，债市情绪则较弱。”他说。

从资金面上看，节前利率大幅上行的态势，在节后出现了反转。昨日，尽管央行进行大额净回笼，短端资金利率仍大幅下行，上海银行间同业拆放利率隔夜下行32.3个基点。受到股市行情升温影响，交易所国债逆回购利率则有所上行。

事实上，由于预期和参考价格不一致，市场对昨日资金面的感受也不相同。一家基金公司的交易员表示：“节前是跨季时点，只要资金面不太紧，市场就会感到比较舒适，而昨日是月初，资金面稍微有点不宽松的迹象，‘钱紧’的感受可能就会被放大。”

此次央行暂停逆回购并未让市场人士感到特别意外。“央行实现资金净回笼，短期内因素应该是考虑到经济数据表现不错。中长期因素方面，有可能是在防范全球流动性泛滥导致的输入性通胀。”开源证券首席固收分析师杨为敩表示。

为对冲跨季的资金扰动，9月央行开展逆回购对冲力度较大，这部分资金在10月初陆续到期。数据显示，接下来一周资金到期量仍较大，除2100亿元逆回购到期外，下周五还有2000亿元中期借贷便利到期。

中信证券研究所副所长明明认为，预计10月资金面整体维持中性，但边际上或有扰动，10月政府债券供给压力仍然存在，超储率可能将在较低区间徘徊，公开市场到期压力不大，伴随政府债券供给量上升，央行投放力度将增大。

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