精选层大面积破发后全线反弹：“新股不败”破灭后还能买吗

新三板精选层正唱响一曲“冰与火之歌”。

与7月27日首秀的大面积破发相对应的是，精选层7月28日全线反弹，普涨格局明显。32家挂牌公司中，有30家上涨收红。

精选层深度调整后全线反弹，上演V型反转的驱动因素何在。同时，精选层“打新神话”破灭后，后续投资前景如何，均引发市场广泛关注。

V型反转

全国股转公司官网数据显示，截至7月28日收盘，三板成指收报1016.84点，涨0.13%；三板做市收报1104.74点，涨0.05%。

值得关注的是，个股方面，与开市第一个交易日，首批挂牌的32家公司出现21家破发，多股一度因盘中股票价格较开盘价下跌达到或超过30%、60%临时停牌相较，7月28日精选层全线反弹，32只股票有30只实现收红。

具体来看，贝特瑞、恒拓开源领涨，分别上涨15.90%和11.96%，涨幅均超10%。艾融软件、佳先股份、大唐药业、龙泰家居、连城数控、泰祥股份等个股，涨幅均超过5%，分别上涨7.81%、7.16%、6.00%、5.61%、5.36%和5.08%。

同时，永顺生物、中航泰达等8只个股，涨幅均在3%至5%的区间内；方大股份、微创光电等9只个股，涨幅在1%至3%的区间内。精选层开市次日，仅有生物谷和通江科技未能收涨，分别下跌1.57%和4.93%。

“总体看，精选层前两个交易日走势差异显著。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉澎湃新闻记者，精选层开市首日，由于市场各方的预期都比较高，因此高开明显。不过，由于抛售压力较为沉重，加之缺少足够的买盘，所以开盘后很多股票的价格不断下行，最终出现了大面积的破发。

“由于开市首日精选层挂牌公司股价普遍回落，同时调整幅度比较深，所以次日做空的空间已经很小，很多公司的股价不仅低于发行价，也低于在创新层停牌前的价格水平。因此，在精选层的首批挂牌公司整体质地还是比较不错的背景下，市场不断出现新的买盘，构成了今日的全线反弹。”桂浩明进一步指出。

值得一提的是，在首日精选层出现大面积破发后，多家挂牌公司发布增持公告。

7月27日，创远仪器公告计划增持数量不低于2万股、不高于20万股，增持价格不超过24元/股；连城数控持股5%以上股东如东睿达股权投资基金合伙企业及实际控制人之一李春安，分别计划增持25万股、10万股，增持价格不超过44.3元/股；龙泰家居实际控制人、副董事长、董事兼财务总监决定合计计划增持70万股，增持价格不超过10元/股；中航泰达计划增持数量不超过50万股，增持价格不超过7元/股。

7月28日，润农节水披露实际控制人及董事自愿增持股份公告，合计计划增持数量不低于14万股、不高于140万股，增持价格不超过4.7元/股；苏轴股份披露董事、高管自愿增持股份公告，合计计划增持数量不低于8万股、不高于41万股，增持价格不超过15元/股。

“新股不败”未能出现

值得关注的是，精选层首日的大面积破发，未能出现国内资本市场其他板块的“新股不败”现象。7月27日，动用近千万、百万元资金进行精选层打新，最终盈利仅千百余元的消息，不绝于耳。同时，出现亏损的打新投资者，也不在少数。

“精选层没有出现‘新股不败’的现象，是非常正常的事情。”桂浩明认为，从某种意义来讲，新三板精选层的企业挂牌，并不是IPO，更多体现的是老股的增发，只是这个增发是公开增发，而非过去市场习惯的定向增发或非公开增发。因此，公开增发在市场扰动背景下，价格出现大的波动是不奇怪的。同时，由于精选层刚刚推出，稳定性还比较差，所以“新股不败”的神话没有在精选层出现，也在情理之中。

上海双隆投资总经理、投研总监马俊对澎湃新闻记者说，打新效应主要还是部分容易资金利用从众心理搞的博傻交易，而主板市场涨跌停板制度对于流动性的限制放大了这一影响。“新三板精选层投资门槛高，容易被羊群效应影响的资金少，所以打新效应更加不显著。”

还能投吗？

展望精选层后市，桂浩明说，从今天的市场走向看，精选层呈现先跌后涨态势，说明市场正在寻找价格波动中枢。虽然目前的价格水平是否是波动中枢还不能确定，但未来几天精选层的价格波动势必将逐步回稳。

“今天的反弹虽不能说明精选层后市将单边上涨，但未来暴跌的可能性已不大。”桂浩明同时强调。

具体到投资方面，桂浩明认为，一方面，精选层的个人投资者并不多，同时机构投资者的队伍也并不大，投资群体仍需要进一步发展。另一方面，精选层的挂牌企业质量，也需要不断地提高。“因此，精选层投资者重要的是需要贯彻价值投资的理念，不能仅仅停留在打新套利的投资模式上。”

“随着国内多层次资本市场的逐步完善，投资者可以选择处于各个发展阶段的投资标的，这对投资者来说是好事。”马俊指出，就精选层而言，上市企业以高增长标的为主，更多需要考虑的是行业发展空间，因此更接近一级市场的投资逻辑：拥有高投资回报比，但是胜率很低。

“因此，在具体投资操作中，建议精选层投资者除业务外，也要着重关注相关投资标的的实际控制人和管理团队。此外，由于三板相对主板来说，是一个更加需要强调投资需谨慎的区域，所以建议一般投资者尽量不要直接参与三板交易，有兴趣可以关注相关基金的发行情况。”马俊强调。

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