紧缩仍是政策主基调

紧缩仍是政策主基调 更新时间：2010-5-5 0:00:23 　　在前期报告中，我们多次强调经济和政策的博弈是决定经济走势的两大力量，二季度经济面临的风险仍然是过热，政策继续收紧是大概率事件。5月份我们维持经济热导致政策紧缩的观点，经济继续在潜在增长率之上运行，以CPI和PPI衡量的通胀压力继续加大，为了抑制经济过热，紧缩仍是政策主基调。 　　在前期报告中，我们多次强调经济和政策的博弈是决定经济走势的两大力量，二季度经济面临的风险仍然是过热，政策继续收紧是大概率事件。在4月15日一季度经济数据公布前后，国家集中出台了调控房地产的一系列政策，政策出台符合我们的预期，但政策力度明显超出预期。在这次调控之后，并不意味着不会再继续出台新的调控政策，原因之一是因为房地产调控重点是防范资产泡沫，尽管可以在一定程度上达到防范经济过热的目的，但并不能替代其它调控政策。原因之二基于我们目前的预测，二季度GDP可能还在10％以上，仍处于潜在增长率之上，经济过热的情况不会有根本性的改变。因此我们判断政策仍有可能进一步紧缩。

4月份的经济数据将在5月10日、11日公布，我们预计经济将继续保持快速增长，工业增加值增长17.5％。投资和消费基本平稳，投资增长26.5％，消费18％。在出口增长28％、进口增长51％的情况下，将出现连续第二个月逆差。通胀预期继续上行，预计CPI和PPI分别上涨2.6％和6.1％。由于一季度贷款投资总体超标3000亿左右，预计二季度对贷款的控制力度会进一步加大，以保证上半年的信贷投放控制在全年的60％左右，以此估计二季度信贷投放在20000亿左右，5月份单月信贷投放在5000亿左右，受此影响，M1和M2增速将继续下行。

5月份我们维持经济热导致政策紧缩的观点，经济继续在潜在增长率之上运行，以CPI和PPI衡量的通胀压力继续加大，为了抑制经济过热，紧缩仍是政策主基调。未来的政策仍将按照两条线展开：一是针对房地产的后续调控政策，主要是房地产税的试点以及房地产项目资本金比例的提高。二是旨在调控实体经济过热的政策，包括信贷额度控制、地方政府融资平台的清理整顿、加息以及人民币升值。

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