房地产：加息有助释放风险维持近期谨慎观点

房地产：加息有助释放风险维持近期谨慎观点 更新时间：2011-2-10 10:55:30 　　事件：　　2月8日晚，中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。简评： 央行在兔年春节长假后第一天再次加息，尽管此次加息旨在抑制高通胀，而并非专门针对房地产，但对高度依赖资金的类金融业――房地产而言，影响首当其冲。目前房地产行业的平均毛利率在35%以上，单次加息对开发商的影响并不大，但多次密集加息和信贷数量紧缩对开发商资金链的影响却有放大效应，尤其在房屋销售的需求端被行政抑制的背景下。据了解，部分银行已经提高了对开发商的贷款利率，对民营开发商甚至停止放贷，建议回避项目不好、融资能力差的民营开发商。　　我们在此前的报告中指出，由于国八条出台的当天大盘整体大幅上涨，带领房地产板块低开高走，跌幅不大，而接下来沪渝房产税的出台略好于预期，板块再次小幅上涨，因此，国八条的严厉程度，特别是限购政策对房地产需求的影响在股价的反应没有充分释放，加之近期中小板股票的大幅下跌使房地产板块的估值吸引力减弱，后续房地产板块还存在下跌风险，建议近期以谨慎为主。　　我们维持上述观点，此次加息有助于板块风险的释放。由于反弹高位时基金对房地产板块进行了减仓，行业估值也处于历史低位，加上地方细则没有出台，而国八条对限购政策“原则性”的用词给予地方政府一定操作空间，预计板块整体跌幅有限。资金压力是2011年开发商面临的主要问题。下一轮板块的反弹会出现两级分化，建议选择融资能力好、业绩锁定性好、有品牌的国有企业和少数优质民营企业逢低建仓，并关注“地产+X”经营模式的代表性公司。

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