紫江企业最具安全边际的包装业龙头

紫江企业最具安全边际的包装业龙头 更新时间：2011-2-28 10:30:00 　　继去年底6.75亿元参股民用航空电子公司后，1月29日，紫江企业以7574万元受让大股东紫江集团所持有紫江国贸94.67%股权，开拓产品销售的海外市场。业务的不断拓展，令其成为最具安全边际的包装业龙头。　　一周吸金8887.81万元　　据《证券日报》记者观察，紫江企业一周时间里，主力资金净流入4天，仅有一天出现净流出，一周时间合计净流入8887.81万元。　　据大智慧TopView资金流向情况：2月21日，紫江企业得到9101.67万元的资金净流入，当天股价顺势大涨7.21%；2月22日，紫江企业更是得到1249.26万元的资金净流入，当天该股股价冲高回落，最终下跌1.64%；2月23日，紫江企业出现了79.16万元的资金净流入，当天该股股价上涨0.15%；2月24日，紫江企业有1682.34万元的资金净流出，当天该股股价震荡下跌0.3%；2月25日，紫江企业再度吸金140.06万元，股价上涨1.37%。　　从估值的角度看，该股市盈率仍然不足15倍，是目前包装业估值最低且资金最关照的公司。按目前最新收盘价6.66元及去年三季度每股收益指标计算，该股最新市盈率为14.73倍。　　据国都证券最新研报，紫江企业创投项目储备丰富。公司持有紫江创投98.28%股权、紫晨投资20%股权，参股的中航民用航空电子有限公司是中国航空工业集团公司出资设立的航空电子专业子公司，具有较大的发展空间。　　被低估的包装龙头公司　　紫江企业是国内龙头容器包装企业。公司盈利来源可以分为包装、高端房地产、创投三类，其中包装主业盈利突出，主要产品包括PET瓶及瓶胚、皇冠盖及标签、喷铝纸及纸板、薄膜、塑料防盗盖、彩色纸包装印刷、饮料OEM等，其中PET瓶及瓶胚、皇冠盖及标签是主要利润来源，两者贡献毛利超过50%，房地产业务贡献利润占比达到17%。　　茶饮料和果汁饮料快速增长为公司主业发展奠定了基础。公司容器包装主要配套饮料行业中的可乐、茶饮料、果汁饮料等。2010年1-11月增速均超过20%，整体来看公司下游行业依然保持较快增长，为公司业务快速发展奠定了基础，总体来看公司下游需求仍有望保持15%左右的年增长率。　　目前看，公司利用下游增长积极扩张。子公司武汉紫江企业将与统一合资成立武汉紫统，新公司计划投资四条PET瓶胚生产线，年产能超过8亿只瓶胚，占公司当前瓶胚产能的13%左右，将于2011年三季度投产，未来该公司生产规模将持续扩张。总体来看，公司主业有望达到下游需求增速。　　估值具有明显安全边际　　目前，下游软饮料市场的稳定增长和品牌化消费的趋势，一起公司主要客户两乐在华的持续扩张，为紫江这样的行业龙头未来稳定增长奠定良好基础，同时公司在创投业务上可能带来的投资收益，申银万国表示，维持2010-2011年每股收益为0.41元、0.53元，目前股价对应市盈率分别为15倍、12倍，其中包装业务对应市盈率仅9.8倍，明显低于其他包装公司，估值具有明显安全边际，建议“增持”。　　另外，国都证券预计，公司2010-2012年每股收益分别为0.43元、0.49元、0.56元，当前股价为5.52元，对应2010-2012年动态市盈率分别为12.7倍、11.3倍、9.9倍，远低于包装行业平均水平，公司已经被明显低估，具有较高的安全边际，因此首次给予“推荐-A”的投资评级。

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