房地产：短期受损长期受益

房地产：短期受损长期受益 更新时间：2010-5-21 23:59:17 　　调控力度加大，下调盈利预测和目标价格　　在调低了基本情景下的房价和交易量假设以及悲观情景下的交易量假设之后，我们将： 2010/2011/2012 年核心利润预测平均下调13%/25%/25%； 基本情景下的2010 年底净资产价值预测平均下调10%。此外，我们还将目标价格相对于净资产价值的折让幅度扩大了0-30 个百分点。鉴于此，我们将研究范围内股票的12 个月目标价格平均下调了29%；隐含的悲观假设估值平均下调了19%。我们以08 年二至四季度的历史市净率区间对估值进行了交叉验证，发现我们的目标价格所隐含的市净率也较历史均值大致低1 个标准差。　　地域分布、业务重点、资金缺口和土地成本是关键　　我们相对看好项目更多元化、在深圳、北京等“过热”城市业务规模较小、融资风险较低以及土地储备成本低廉的开发商。我们维持对雅居乐房产、恒大地产、宝龙地产、花样年控股、万科A/B、金地集团和保利地产的买入评级。我们将华润置地的评级从卖出上调至买入。　　在我们看来，如果银行进一步收紧对开发商的贷款，则许多存在资金缺口的开发商可能会面临再融资问题。我们建议投资者避免持有二手房中介公司的股票，因为它们受交易量变化的影响很大。我们维持对深圳控股、中国国贸和绿城房产的卖出评级。同时，我们将上海复地、华侨城和IFM 投资的评级从中性下调至卖出；将富力地产、世贸房地产、远洋地产、仁恒置地的评级从买入下调至中性。

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