博时基金孙占军：上涨下跌空间有限，市场仍将高位震荡

博时基金孙占军：上涨下跌空间有限，市场仍将高位震荡 更新时间：2011-4-19 11:30:20 　　上周市场整体小幅上行，收盘位于3050点上方。伴随着周期股和蓝筹股的上涨，消费股和成长股是下跌的，而成交量并未有效放大，我们判断此轮估值修复行情已经进入下半场，未来市场将处于高位震荡，上涨下跌空间有限。　　上周A股市场涨幅居前的是金融保险和农林牧渔行业。其中金融保险是此轮估值修复行情中的领头羊之一，但未来的持续性还需根据国家未来出台的相关货币政策进行研判。而农林牧渔行业的上涨主要是因为日本地区遭受核辐射威胁后，中国农产品生产企业的订单大幅增加，对股价形成利好。至于近期市场非常关注电价走向，由于国家已经上调了上网电价，暂时未调整终端电价，市场判断出现分歧，但是我们判断，从中长期来看，中国电价在全球范围也处于较低的水平，电价上调是总体趋势，因此投资人可以关注电力股的投资价值。　　4月15日，国家统计局公布了中国3月份宏观经济数据。3月CPI和PPI双双反弹，涨幅分别为5.4%和7.3%，分别创近32个月和近30个月以来新高。紧接着4月17日，央行宣布从本月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，上调存款准备金主要目标就是抑制通胀并回收流动性。目前通胀形势比较严峻，虽然不能说CPI已经失控，但从政府年初“CPI控制在4%左右”的表态来看，未来需要做的工作还非常多。目前引发通胀的因素比较复杂，屡次调整存款准备金率，使得商业银行放贷冲动有所遏制，但从现实来看，本次提高存款准备金率冻结约3600亿人民币，与国际热钱流入中国的数额相当。紧缩货币政策的延续虽然在一定程度上可以抑制通胀水平，但同时带来流动性下降、经济增速放缓的预期，“高通胀低增长”是政府和民众都不希望看到的结果，股市也会受到较大影响。　　至于何时加息，加息幅度的判断，我们仅根据央行行长周小川先生16日在博鳌的表态来分析，既然“准备金率上调无绝对上限”，那么加息恐怕也没有上限可言，只要通胀形势得不到有效控制，加息的最终目标就是同期CPI涨幅水平。

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