央行收紧流动性 银行间市场拆解利率飙升

央行收紧流动性 银行间市场拆解利率飙升 更新时间：2010-6-4 6:27:17 受央行收紧流动性及中行400亿元可转债发行等多种因素影响，近期，银行间市场拆解利率飙升。

根据中国货币交易中心公布的数据，截至昨日下午4：30，拆借市场隔夜拆借加权平均利率拔高至2.7642%，直逼两年期存款利率；而7天拆借加权平均利率则飙升至3.2686％，直逼3年期存款利率。无论是1天期，还是7天期拆借利率，均创下近两年来的新高点。

银行机构流动性趋紧

倒逼央行调货币政策

昨日，上海银行间同业拆放利率也再度飙升，隔夜拆借利率报2.7654％，7天期拆借利率报3.2796％。

不过，中长期拆借利率仍然保持稳定，昨日下午4：30，银行间市场3个月拆借利率为3.3％，而6个月的拆借利率则仅为2.5％。

银行间短期拆借市场利率的飙升，反应了银行间流动性的紧张程度。花旗银行中国区首席经济学家彭程分析称，之所以出现流动性紧张的情况，是由于多方面原因共同导致的。

首先，昨日中行发行400亿元可转债，直接对市场产生了抽资作用。其次，自从5月10日央行上调存款准备金率后，商业银行普遍出现了流动性紧张的问题，目前估计银行的平均超额准备金率不会超过1.5％。第三，央行在5月20日发行的1200亿元三年期央票，进一步收缩了富余的流动性。

此外，彭程表示，欧洲债务危机也造成了部分资金的外流，对国内流动性造成了一定的影响。不过，彭程表示，国内银行间拆借利率的飙升，不同于危机下流动性的紧缩，企业向市场融资，证明看好后市。

国金证券分析师则认为，在央行数量型工具的实施效果来看，银行间市场利率快速上升正倒逼央行调整目前的货币政策。

机构弃“短”换“长”

不过让人纳闷的是，就在一周多前，50年期国债还受到了市场的热烈追捧。业内人士表示，除了保险机构、社保基金，部分商业银行也参与了配置。事实上，目前市场利率处于历史低点，此时配置50年期长期国债，似乎并不划算。

兴业银行资深经济学家鲁政委称，现在，不但中小银行资金紧张，一些国有大银行也开始拆入资金，没人能够承接，使得利率飙升。

鲁政委分析称，之前，市场加息预期强烈，大家争抢短债；最近，通胀和加息预期开始减弱，迫于短期业绩考核的压力，银行又开始将短期资金转换为中长期资金，以便完成短期资金收益率的目标。这也是前期50年期国债遭到疯抢、而短期拆借利率又飙升的根本原因。

市场影响

流动性下降趋势或打压A股市场

对于后市走势，国金证券分析师表示，银行间市场流动性紧张的局面，可能促使央行在公开市场操作中由净回笼逐渐转为净投放；如果国际金融动荡和流动性紧缩升级，央行下调准备金率的要求也将逐渐升高。

但是，该分析师表示，由于房地产信贷收紧以及地方政府融资平台整顿压力不减，信贷需求出现萎缩，年初制定的7.5万亿新增贷款目标可能无法实现，整个流动持续下降的趋势难以扭转，因此A股仍有继续下跌的空间。

投资建议

临时闲钱可投

现金管理类产品

银行间拆借市场利率的飙升，使得一些现金管理类的理财产品收益率随之飙升。

近期，银行加紧推出各类短期理财产品，而且收益率水涨船高。如招行银行在儿童节期间针对金葵花客户推出的15天期岁月流金产品，收益率高到3.05％，而其将在端午节期间销售的8天期产品，收益率也高达3％，比二年期定期存款利率高。

到6月1日，64只货币基金的平均7日年化收益率已从5月中旬的1.55%升至2.07%。

目前，对临时有闲钱的市民而言，选择现金管理类理财产品进行理财，很有数为。

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