央行“突然”上调存款准备金率

央行“突然”上调存款准备金率 更新时间：2010-1-13 14:56:39 　　预计冻结资金3000亿元，专家称收缩流动性意图明显

央行昨晚宣布，自2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后，大型金融机构存款准备金率升至15%。

对于本次央行上调存款准备金率，多数业内人士表示比较突然，并分析认为，这主要是今年第一周放贷速度过快，央行收缩流动性的调控意图明显，不过短期加息的可能性仍然比较小。

存款准备金率突然上调

央行昨晚宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

业内人士测算，按60万亿的金融机构存款余额，此次上调存款准备金率0.5个百分点，预计冻结资金约3000亿左右。

资料显示，近三年来，央行存款准备金率出现了两轮较大的调整周期。2007年1月至2008年6月，央行连续15次上调存款准备金率，从最初的9%调至17.5%;2008年9月至2008年12月，存款准备金率进入下行通道，连续4次下调，从17.5%调至目前的14.5%。本次上调，是央行应对金融危机向市场注入流动性以来，首次动用存款准备金率收缩流动性。

而在此之前，央行在公开市场上已经利用央票利率等手段进行资金回笼。继上周四3个月期央票发行利率意外走升4个基点后，昨日，央行发行了200亿元1年期央票，中标利率为1.8434%，较上周发行的1年期央票利率1.7605%攀升8.29个基点。这是1年期央票利率自2009年8月11日以来首次上行。值得一提的是，自去年11月底以来，1年期央票发行量一直处在100亿元至120亿元的地量水平。尽管本次1年央票发行量仅比上周增加了80亿元，但这个细微的变化却意味深长――在维持了8周的地量发行后，1年期央票终于启动扩容步伐。由于本周公开市场到期资金量为2080亿元，央行在本周已提前净回笼资金，实现连续第14周净回笼。

收缩流动性意图明显

对于本次上调存款准备金率，多位业内专家表示，虽然此前有所预期，但没想到有这么快，可见央行收缩流动性的意思十分明显。

南京证券研究所所长助理周旭接受《大众证券报》记者采访时表示，今年第一周银行信贷规模过大、迅速、过快可能是本次央行上调准备金率的诱因。此前有媒体报道，今年第一周信贷规模高达5000-6000亿元。此外，2007年央行发行的3年期票据将于今年到期，再加上去年平移过来的到期票据，这部分资金大约达到1.8万亿元，央行利用上调存款准备金率对冲流动性就显得十分必要。

除了年初信贷规模和速度超预期，东方证券高级宏观分析师高义认为，另一个原因是通胀预期的加强。虽然12月份的CPI还没有公布，但是从此前的PMI购进指数、农产品价格来看，通胀预期正在加强。此次央行上调准备金率，虽然只有0.5个百分点，但是调控流动性的大幕或正式拉开。

值得注意的是，机构对通胀预期已经越来越强烈。国泰君安债券研究员陈岚分析表示，12月物价将接近2%，超过我们在12月中上旬所作的1.7%的预期，而从近期国内外物价的走势来看，物价的超预期很可能在接下来的几个月成为常态，且去年四季度到今年一季度这段区间将是物价上升速度最快的区间。申银万国也在最新的研究报告中提出，12月份CPI涨幅在很可能达到2%左右。

中信建投宏观分析师夏敏仁向《大众证券报》记者表示，虽然上调存款准备金率给予明确的信号，但是美国经济是否存在二次探底还不确定。他们认为，短时间内暂时不会启用加息。高义也判断，在今后一段时间，主要还是处于公开市场操作和上调准备金率阶段，按照历史上存款准备金率高点，目前还是有上调空间。而加息要综合考虑到汇率等诸多因素，暂时还不会启动加息。

不改市场整体趋势

上调存款准备金率对股市有多大影响?

莫尼塔策略行业主管张志洲分析认为，短期内对A股市场偏利空，但是不改变市场目前的趋势。目前A股“上有压力，下有基本面支持”的整体趋势还没有改变。

英大证券研究所所长李大霄也认为，此次上调存款准备金率还是适度调整，遵循“先量后价”的原则，是实实在在的微调，只是力度比较小。消化这一“利空”还是需要时间的，但是暂时不改市场的整体趋势，目前是基本面依然能够支持市场。

“估计股市会跌一下。”周旭分析表示，上调存款准备金率对银行股是一个打压，不过由于对银行的业绩影响有限，再加上银行股本身涨幅不是太大，估计下跌幅度不会太深。

记者统计发现，在上一轮的存款准备金上调周期中，股市在消息宣布后第二天的反应，有6次下跌，有9次上涨。不过，上涨次数虽多，但涨幅均不大，而下跌次数虽少，但跌幅较大。

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