2023年的首个“兜底式增持”现身。

2月1日，天振股份（301356.SZ）股价高开，单日涨超13%。第一财经记者注意到，此番上涨或许是缘于1月31日天振股份实控人向公司员工发起的“兜底式增持”股票倡议，即实控人鼓励员工买公司股票，并表示“亏了算我的”。

事实上，这种“兜底式增持”在A股市场并非首次出现。从过往的情况来看，在有公司“兜底”的承诺下，大多数会获得员工的积极响应。就结果而言，虽然短期对股价有一定的护盘效果，但长期效果并不一定都能皆大欢喜，需要实控人补偿的情况并不鲜见。业内人士建议投资者应保持清醒，不可盲目追随。

“兜底式增持”再现

1月31日，天振股份发布公告称，基于对公司未来业绩持续增长的信心和对公司股票长期投资价值的认同，增强投资信心，公司实际控制人方庆华倡议，天振股份及其全资子公司、控股子公司全体员工（不含天振股份董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员，下同）积极买入公司股票。

方庆华承诺，在2023年2月1日至2月14日期间完成净买入天振股份股票，连续持有至2024年2月16日仍在职的员工，若因在前述期间增持天振股份股票产生的亏损，方庆华将以个人资金予以全额补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。

公开资料显示，天振股份成立于2003年，主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售。2022年11月14日，该公司在深交所创业板上市，登上资本市场舞台至今不足3个月。

实控人“底气”或许是来自公司去年的业绩表现。2022年业绩快报显示，天振股份预计实现营业收入30.45亿元，同比减少4.28%；归属于上市公司股东的净利润约4.1亿元，同比增加46.83%。截至2022年底，天振股份的总资产为41.48亿元，同比增加54.17%。

从二级市场的表现来看，天振股份的股价表现并不算乐观，上市当日即跌破发行价，随后“跌跌不休”，股价从发行价63元/股（前复权，下同）持续下跌，2023年1月3日降至阶段低点45.02元/股，截至公告日（1月31日）收盘，其股价虽略有回升，但仍然跌破发行价两成有余。

记者翻阅过往公告时注意到，截至2022年12月9日收市，天振股份的股价已连续20个交易日收盘价低于公司首次公开发行股票价格63元/股。根据相关规定，包括方庆华在内的7位股东持有的公司股份在原锁定期基础上自动延长6个月，即股份锁定期从2025年11月13日延长至2026年5月13日。

数据显示，截至2023年1月31日，方庆华直接和间接持有天振股份5167.44万股股份，占公司总股本的 43.06%。有投资人士对记者表示，公司的股价短期可能会因兜底增持等利好实现上涨，但长期走势是受市场环境、公司经营情况、赛道前景等多方面因素影响，普通投资者应保持清醒，不可盲目追随。

过往的“兜底式增持”结果如何？

事实上，这类“兜底式增持”在A股市场并非首次出现。在查询多个平台后，据第一财经不完全统计，目前已有上百家上市公司发布了关于实控人或高管向公司员工发出增持公司股票倡议书的公告。

从已有数据来看，兜底增持最早是出现在2015年A股市场大幅调整时期，暴风科技董事长冯鑫发布了《关于公司员工增持公司股票的倡议书》，同年“振臂一呼”的还有奋达科技、金贵银业、凯美特气等多家公司。

彼时，冯鑫指出，为维稳股价及对公司前景乐观，倡议暴风科技全体员工积极购入公司股票，在2015年7月17日至7月21日期间增持公司股票，并连续持有6个月的，若因增持股票产生亏损，由倡议人予以补偿损失；若有股票增值收益则归员工个人所有。

这一倡议书距离暴风科技上市仅不足半年，30余个涨停板的“神话”余韵犹存，股价在70元上下徘徊。而5年后，即2020年8月，盛极而衰的暴风科技被终止上市，股价也最终定格在个位数。

而与暴风科技同样以退市结局的还有东沣B、神州长城、欧浦智网、长城影视、长城动漫、东方金钰等公司。至于增持到期后的实施结果，记者在巨潮资讯、Wind等多个平台均未找到相关公告。

与此同时，从上述公告可以看到，“兜底式增持”一般出现在市场大幅调整或公司股价低迷之时，出于对公司价值基未来前景的认可，通过这一方式提振市场信心、刺激股价上涨。那么，除了“退市”情况外，对于仍在资本市场保持活跃的上市公司而言，“兜底式增持”的结果究竟如何？

从近三年的情况来看，据记者不完全统计，2020年以来共有12家上市公司向员工发起兜底式增持股票倡议。除了天振股份以外，有9家公司公布了后续进展情况。整体而言，有实控人为员工增持兜底的承诺，不少公司员工也积极响应。

其中，人数相对较多的是国际医学，其增持结果显示，共有545名员工合计增持443.33万股，增持总金额为5134.71万元；此外，康泰生物、中顺洁柔、哈尔斯、洲明科技等公司均有上百位员工响应。

从二级市场维度来看，“兜底式增持”大多对短期股价有明显提振效果，有7家公司的股价单日“应声”涨超5%；但从股价的长期走势而言，结果并非均尽如人意，陷入深套“无法自拔”、需实控人补偿的情况并不鲜见。

例如，中顺洁柔实控人邓颖忠在2021年5月曾发布兜底增持倡议，彼时有82位员工在倡议增持期间累计净买入公司股票数量为120.87万股，增持总金额为3993.03万元，增持均价为33.04元/股。

截至2022年年5月30日（计算亏损日），中顺洁柔的收盘价为10.86元/股（除权除息前），跌幅达67%。据该公司统计，符合补偿条件的员工共有264名，需补偿金额为2545.78万元。从目前进展来看，邓颖忠已按照承诺，对符合条件的员工所增持股票而产生的亏损进行了补偿。

除此之外，还有已经陷入被深度套牢的情况。2021年9月22日至10月29日，126位康泰生物的员工响应号召，合计增持公司股票37.37万股，增持总金额为4205.78万元，增持均价为112.54元/股。此后，康泰生物进行了全体股东每10股派8.5元（含税）现金红利、每10股转增6股的分配方案，持股成本降至69.81元/股。

按照补偿实施细则，若2022年10月28日公司收盘价低于员工有效持有的增持期间净买入股票均价，则由杜伟民补偿实际产生的亏损。数据显示，2022年10月28日，康泰生物的股价在32元/股上下，显然已被深度套牢。但实际补偿进展，康泰生物暂未公布。

另一方面，也有部分公司在发出“兜底式增持”号召后，股价明显上涨，实现员工盈利、股价护盘成功等皆大欢喜的局面，如宝通科技、哈尔斯、洲明科技、九安医疗等公司均表示，“参与增持股票的员工均处于盈利状态”，无需兜底。

而2022年4月29日抛出兜底增持倡议的弘信电子，其增持结果显示，有59位员工合计增持股票111万股，增持总金额为952.49万元，增持成本为8.58元/股。截至2023年2月1日股价为12.12元/股，目前获得超过40%的涨幅，不过后续走势仍有待观察。

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