安本标准姚鸿耀：精挑细选鼠年投资机遇

在中国的十二生肖中，有人说鼠可谓是谨慎的储蓄者。但我们预计，未来一年中国消费增长趋势将会持续，独具慧眼的股票投资者将面临大好机遇。

投资市场上大部分评论员预测，中国A股在经历了红红火火的一年后，将迎来一段调整期。

在猪年过去的12个月里，A股市场反弹超过30%。恰巧，猪是财富和繁荣的象征。

展望未来，1月25日是鼠年的开始。鼠在十二生肖中居于首位，象征着聪明，在财务上也较为谨慎。它们希望把一切所有物都存起来，考虑到前一年的“大丰收猪年”，这似乎也说得通。

然而，我们相信在鼠年，无论是中国消费者甚至政府的消费力仍会继续增加，而非只懂储蓄，这是一个可见的结构性经济增长趋势。

决策者们致力于将中国的城镇化率从60%提高到80%，即发达经济体的水平。城镇化程度越高，人们就变得越富有。上海的人均国内生产总值为20000美元，而全国平均水平则为7500美元。

显然，中国人越来越富有了。十年前，全中国只有8%的人口家庭年收入超过人民币13.8万元。现在，这一数字已上升到49%。

日益富裕的中国人正带动着国内消费，尤其是迅速壮大的中产阶级千禧一代，他们的收入和支出都超过了父辈，消费力庞大。

例如，据估计，2020年中国出境游旅客将达到1.6亿人次。这相当于俄罗斯人口的总和。加上国内旅游，这个数字将接近5亿。这将给机场运营商和免税商店带来连锁效益。

不断增长的财富水平也催生了中国的高端化趋势，高端品牌的增长速度快于低端品牌。例如，中国高端白酒市场需求强劲，以至于供应出现短缺。

此外，不断增长的可支配收入刺激了中国消费者对保健产品、理财服务和保险的需求。预计这些趋势将在未来一年带来不少投资机会。

另一方面，政府可能还会出台更多政策措施。去年，政府放宽除超大特大城市外其他所有城市的落户限制，并全面推进为城镇常住人口提供公共服务。

这应会便于农民工及其家庭进行迁移，从而推高中国的城镇化率并拉动消费。人们被吸引到城市去寻求更好的工作、医疗和教育服务。

政府今年或可能会通过优先实施财政刺激，加快改革步伐。当局已经在发展城市中心，比如连接华南各大城市的大湾区。这一进程可能会加速，因为当局明白应对全球不确定性的最佳保障是提振国内经济。

简而言之，鼠年中国投资市场前景仍然正面。鼠或可以说是谨小慎微，但也被形容为适应性强、警觉性高而且颇为挑剔。

未来的一年里，在投资市场中，懂得精挑细选对投资者大有好处。作为长线的国际投资者，我们青睐经营良好、资产负债表强劲的行业龙头。它们将处于最有利的地位，不断扩大市场份额，而实力较弱的竞争对手的市场份额将相应下降。

我们认为投资者仍然可以选择价值合理的优秀公司。根据市场预期，今年A股的平均盈利增幅预计将达到15-20%。以12个月的预估市盈率计算，MSCI中国A股在岸指数的估值低于MSCI世界指数和MSCI新兴市场指数。

总的来说，我们相信，鼠年仍会是消费增长之年，中国消费者并非单单会储蓄。而且，只要是独具慧眼，善于发掘优质股票的投资者，应可把握机会抓住长线投资机会。

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