安然证券2021年投资策略展望：革新政策酝酿财产机会 布局两大年夜行业

展望2021年，在流动性面对收敛的情况下，市场估值受到一定压制，盈利向上的逻辑主线大年夜概率延续，市场整体预期收益率可能也较2020年有所收敛。行业配置方面，在政策周全加码制造和消费的布景下，中期看好估值相对不高且盈利景气有望超预期的细分制造和消费板块。

分行业看，休闲服务等消费类行业估值处于历史高位，银行、地产等部门周期行业估值处于历史低位，电子、通信等部门新兴财产估值已回调至历史均位。具体来看，估值相对较高的行业集中在消费相关板块和计算机行业，其中，休闲服务、食品饮料、家用电器、PE估值处于历史95%以上分位，交通运输、计算机和纺织服装行业的PE估值处于历史80%-85%分位。估值相对较低的行业主要在周期行业，其中，修建装饰、房地产、银行、公用事业、采掘行业PB估值低于1.5倍，整体在历史12%以下分位；有色、PB估值在历史30%分位附近，也相对不高。另外，值得注意的是，部门新兴财产的估值在经验气概切换调整后已回落至低于历史均位水平，电子、通信和传媒行业的PE估值整体在历史30%-50%左右分位，底部宁静边际正逐渐酝酿。

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