【推荐】中泰证券给予城市传媒增持评级城市传媒去年业绩多少
作者:Eric 发布时间:2025-03-01 栏目: 新闻热点 0浏览
中泰证券股份有限公司康雅雯近期对城市传媒进行研究并发布了研究报告《主业增长稳健，发力数字转型》，本报告对城市传媒给出增持评级，当前股价为8.71元。
城市传媒(600229)
投资要点
事件：城市传媒2022年报及2023年一季报，公司2022年实现营业总收入25.54亿元，同比增长5.8%，归母净利润为3.36亿元，同比增长20.6%，扣非后归母净利润为2.61亿元，同比增长0.7%。2023Q1单季度实现营业总收入6.37亿元，同比增长10.2%，归母净利润为0.97亿元，同比增长10.5%，扣非后归母净利润为0.96亿，同比增长10.6%。
点评：主业增长稳健，教材教辅产品精品化，一般图书表现优于大盘，加速数字转型
1）主业增长稳健，文化产品矩阵及新媒体渠道建设持续发力。出版业务2022年实现营收10.48亿元，同比增长8.5%，毛利率44.9%，同比减少2.5pct。发行业务营收19.49亿元，同比增长4.8%，毛利率19.6%，同去年基本持平。公司聚焦从打造精品图书向建设文化产品矩阵、从锻造优质内容向全链条版权开发运营，并持续发力新媒体渠道建设，线上销售营收4.25亿元，同比增长45.0%，迈出了蹄疾步稳的新步伐。
2）教材教辅迎合教育市场新需求，推动产品精品化。教材教辅2022年收入17.45亿元，同比增长11.6%。考虑到双减政策下教育市场新需求，公司加快教辅内容提升、产品线丰富以及数字化融合延仲，进一步提升产品规划和开发能力，教材教辅先后开展“回头看”审读修订等工作，大幅提升产品质量。
3）一般图书表现优于大盘，爆款产品频出。一般图书收入8.21亿元，同比减少7.8%，表现优于大盘。公司传统文化教育品牌“少年读”、科普知识读物品牌“环球少年地理”等项目实现年销售码洋过亿元，并以敏锐市场洞察力和行动力，前瞻性策划出版爆款影视剧同名图书《狂频》，上市后特续热销，成为现象级产品。另外，公司与江苏卫视合作的《超脑少年团》在新媒体渠道销售火爆，延续市场口碑优势。
4）加速数字转型，文化科技新业态实现新突破。公司加速推动数字转型，与歌尔、P1CO等一线科技公司深入合作，申报国家虚拟现实创新中心（青岛）获得工信部批复并挂牌启动建设：“科学大脑”VR主题科普研学和VR数字教育科普产品形成VR应用场景和服务教育新模式，累计在全国25个省市推广落地：“青知智教”智慧出版平台融入AI技术和优质数字内容资源，拓展了教育资源的使用场景和应用空间，票计注册用户近80万人。
5）分红比例稳定，在手现金充沛。公司2022年拟分配金额达1.32亿元，分红比例保持稳定达39.3%：经营性现金流净额为3.38亿元，账上货币资金11.66亿元，充沛现金流为公司数字转型提供有力支撑。
6）降本增效，加大研发力度。公司落实降本增效措施，2022年销售费用率10.8%，同比减少0.1pct；管理费用率9.4%，同比减少0.5pct。同时，提升研发费用投入，2022年研发费用率达0.3%，同比增加0.2pct。
盈利预测与估值：考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显，我们适当上调公司的业绩预期，预计城市传媒2023-2025年营业总收入分别为28.47亿元、31.21亿元、34.46亿元（2023-2024年收入前值分别为26.91亿元、30.04亿元），分别同比增长11.4%、9.6%、10.4%：归母净利润分别为3.78亿元、4.46亿元、5.14亿元（2023-2024年归母净利润前值分别为3.26亿元、3.58亿元），分别同比增长12.6%、17.9%、15.3%。当前市值对应公司的估值分别为17.4x、14.7x、12.8x，维持“增持”评级。
风险提示事件：文化监管端的政策风险；疫情反复风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券韩筱辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.26亿，根据现价换算的预测PE为17.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，城市传媒（600229）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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