近日，贵州茅台公布2017年三季报，业绩大幅超过预期，前九个月净利润同比增长60.31%，股价应声上涨突破600元！

茅台股价持续创造新高，反映的是消费结构升级与龙头企业的定价能力；同样能够反映这一现象的是汇添富中证主要消费ETF基金(159928)及其联接基金(000248)：

今年以来涨幅达48.85%，位居同类第一；在跟踪同一指数的基金中，这只基金规模最大、涨幅最高。

图1：汇添富中证主要消费ETF涨幅

（数据来源：银河证券基金研究中心）

这两只基金跟踪“中证主要消费指数”，成分股由白酒、乳业、农林牧渔、调味品、商贸零售等必需消费板块构成，多是消费中的刚需、刚需中的龙头，具有较高的业绩增长确定性，是成长和防御属性兼备的配置品种。

消费主题行情持续向好，并不是一时兴起的热点炒作，而是根植于经济结构转型、人口结构变化、城镇化不断推进等因素对消费行业的持续驱动，有着深刻的时代背景和长期的投资价值。

首先是经济结构的转型。

2015年开始，消费对中国GDP的拉动超越资本形成和净出口，在经济增长中占比 64.6%。2016年，人均可支配收入第三季度同比增长8.2%超过GDP增速 ，开始止跌回升，成为提振消费者信心的强心剂。十三亿人的需求成为引领经济增长的火车头。经济增长离不开消费、生活充满消费，投资也必配消费。

图2：中国GDP增速，数据来源：CEIC，汇添富

其次是人口结构的变化。

随着人口结构变化，消费者的收入水平、消费主力、消费习惯也在发生变化，人们更加重视品质、品牌、品味，价格敏感度不断下降。龙头消费品企业的渠道优势、品牌优势、人才优势、成本优势更加显著。

图3：人口结构比例变化，数据来源：国家统计局、汇添富

再次是城市结构的变化。

当前我国城镇化率已达到57%，根据中金宏观预测，未来10年将有3亿城镇新市民产生，进一步带动消费水平不断提升。随着城镇化的深入推进，一二线城市消费升级将持续扩散到三四线城市，并已经在诸多方面体现出来：

首先，三四线城市房价上涨带来财富效应，直接提升了购买力。手机和互联网的普及加快了消费理念升级，双11期间非一二线城市的购买人数占比大增。

图4：各类城市双11购买情况；数据来源：阿里大数据

其次，新市民的消费习惯逐渐向城市靠拢，而一线城市人口回流也带动当地消费习惯的变化，尤其体现在高端调味品、乳制品的消费增长，以及KFC等新店向三四线城市的不断深入。以乳品为例，截止 2017 年前 5 月，县乡镇乳品销售额同比增长9%，超过7%的全国平均水平。

这些因素持续带动消费升级，从品质、品味、品牌等方面对消费品企业提出更高要求，驱动行业成长，消费品龙头企业的优势将愈发显著，更加具有投资价值。而汇添富中证主要消费ETF及其联接基金是把握这一机遇的绝佳投资工具。

第一，指数成分股质地优良。中证主要消费成分股集中在三大刚需行业，覆盖主要消费行业龙头企业。

图5：中证主要消费成分股，来源：中证指数公司

第二，成分股业绩持续向好。消费升级驱动主要消费行业收入不断提升，成为业绩向好的坚实基础。

图6：中证主要消费净利润及收入，来源：Wind

第三，指数投资优势显著。消费龙头企业更具投资价值，指数基金能够给予龙头更高的权重配置，更好地把握业绩增长。

最后需要说明的是：

汇添富中证主要消费ETF（159928）是场内基金，适合拥有股票账户的投资者；没有股票账户的投资者可以购买汇添富中证主要消费ETF联接（000248），可以理解为跟踪汇添富中证主要消费ETF的基金。两只基金的业绩同样出类拔萃：

数据来源：银河证券基金研究中心，截至2017.10.20

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。基金投资需谨慎。）

头图来源：摄图网

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