现在从各个消息面来看，

越来越严峻。

我周五刚讲了SLR这颗炸弹，

现在美联储已经宣布SLR豁免不延期。

这是一个不小的雷。

今天强少就给大家全面分析下当前的环境，以及咱们该怎么做。

（今天的文章，最好结合周五的一起看。）

1

会是大熊市吗

这应该是大家最关心的问题。

先告诉大家答案，

概率不大。

很多朋友可能会有疑惑，

这都跌这么狠了还不算熊市？

说这个话的朋友还是太年轻，

没见识过真正的熊市是什么样的。

2015年一两个月里上证指数从5178点跌到3379点，跌幅35%。。。

2018年全年上证指数跌24.5%，深证成指跌34%，创业板跌28%。。。

且全年几乎没有任何反弹，

一般出现这样的情况我们才说是全面熊市。

虽然说春节后我们经历了一波急促的下跌，

但是把时间拉长到全年来看，

上证指数全年跌幅为2%，

深证成指跌幅为8%，

创业板惨一点，跌了13%，

但是跟我们上面讲的情况比，

还是小巫见大巫。

实际上，要出现全面熊市，

必然要满足下面几种情况，

或者说至少具备下面所列的大部分因素才会出现全面熊市。

1）估值过高

2）流动性严重收紧

3）经济基本面掉头向下

4）极其恶劣的外部性条件

1.1）估值

估值的合理与否是决定股市能否具备长期上涨动能的核心因素，

抛开估值谈股市都是耍流氓。

道理也很简单，

初入门的小白投资者都懂，

涨多了肯定会跌，

跌多了肯定会涨。

先看上证指数，

目前加权PE是15.7倍，

近十年历史百分位的90%，

离15年的21.6倍还有不少差距，

但是距18年初的16.4倍已经比较接近了。

不能说严重泡沫化，

但是也

不便宜

了。

再看沪深300，

和上证指数的情况差不多。

目前15.5倍的市盈率实在说不上便宜，

和18年比较接近。

这也很正常，

因为这两年的涨幅主要都是以沪深300为主的龙头股贡献的。

创业板的情况稍好一些，

目前55倍的PE处在历史百分位的64%，

主要原因还是因为2015年的创业板涨得太恐怖了，

神创板可不是开玩笑的。

不过目前的估值已经比18年初高了。

中证500指数就好多了，

目前27倍的PE处在历史百分位的31%，

算是相对比较低估。

另外，中证1000的情况也差不多。

所以整体上看，

尽管A股经历了最近这一波大跌，

整体估值仍然不便宜，

但也不至于到严重泡沫化的程度。

至少以中证500为代表的中小盘股的价格还是比较合理的。

所以即使出现熊市，

也是大盘股的结构性熊市，

就如同春节后的表现一样。

1.2）流动性严重收紧

这个方面其实大家不用太担心，

央行已经反复在强调不会搞急刹车，不急转弯，

所以流动性的收紧一定是一个逐渐加强的过程，

会让市场处在一个比较舒适的状态。

另外，当前金融市场的杠杆率远不及15年，18年那么高，

所以ZF也没有必要对金融市场进行严厉的打击，

真正的变数其实在美联储那边，

这个我们后面再讲。

1.3）经济基本面

这个就不多说了，

全面掉头向下的概率非常小，

毕竟一切都在向好的方向发展。

不过我昨天看到一篇文章，

作者提出了一个非常有意思的观点。

中国疫苗接种率太低，

而欧美可能会在6月左右达成事实上的群体免疫，

届时他们可能会互开国门，

把中国排除在产业链之外

。

我对生物学的内容不太了解，

所以无法评价，

专业的小伙伴们可以在评论区里评论。

1.4）恶劣的外部性

这个也很好理解，

比如2018年的MY战。

虽然说美国新ZF在搞什么幺蛾子我们还不太了解，

但是我们国家已经很强大了，

不惧怕美国佬的威胁。

所以就算拜振华又想出什么阴招，

对我们的打击也绝不如2018年这么大。

1.5）小结

通过上面的分析，

A股目前处于一个较高估值的阶段，

好在流动性，经济基本面的支撑还比较充足，

我个人认为出现全面熊市的概率不大。

2

还有牛市吗

这个问题取决于大家的预期，

如果大家认为像去年那样，

随便买只基金就能涨50%，

那确实不太可能了。

其实出现牛市的核心因素就两个：估值和流动性。

2.1）估值

这个上面已经讲过了，

目前是偏高估的阶段，

大家应该都知道，

估值越低，

推高股市所需的资金量就越小。

在目前这样一个位置下，

还想股市涨出去年那种情况，

确实难度太大了。

2.2）流动性

去年的上涨就是因为疫情导致的货币宽松，

从而推高了股市。

我们刚刚也讲过了，

流动性要逐渐收紧了，

更加不具备全面上涨的逻辑了。

2.3）情绪

最后再多讲一点，

我个人反而认为这个指标是最重要的。

春节后的这一波下跌，

让不少基民亏了本，

也让大家伤了心。

起码在短期内，

大家对股市是失望了。

在市场情绪一片冰冷的情况下，

牛市就很难出现了。

就像黎叔说的：

“人心散了，队伍就不好带了”。

2.4）小结

综合以上的分析，

我个人认为，

今年的A股既不会全面转熊，

也不会出现去年那样的大涨。

更多的是横盘震荡，

当然也会有结构性的机会。

3

龙头股表现几何

首先我要明确一个观点，

A股所谓的基金抱团股的含金量还是很高的，

全市场几千只股票，

可能也就这两三百个公司能长期上涨。

很多小伙伴在问，

龙头股跌了这么多，

是不是可以抄底了？

其实这个问题还真没这么简单。

我们以大跌23%的贵州茅台来分析。

按道理已经跌了很多了，

估值也从69倍PE跌到了56倍，

但是PE历史百分位仍然是98%。。。

按照PEG估值法来计算，

茅台的年化复合增长率要达到60%才能支撑起这个估值。。。

问题就在于这是不可能的。

茅台的估值中位数大概在25-35倍PE之间，

也就是说还要再跌60%才能到达合理估值区。。。

因此，

大部分的龙头股只是从严重高估跌到了有些高估，

当然也确实有些龙头股的股价跌到合理估值区里，

但是也难言便宜。

3.1）龙头股的上涨逻辑

龙头股去年的上涨其实更多的得益于疫情，

因为疫情让经济不确定性增大，

所以机构只敢买高确定性的龙头股，

所以才把龙头股的股价推到离谱。

然而现在疫情结束了，

龙头股又太贵，

部分资金自然会撤出去寻找安全边际更高的资产。

3.2）小结

龙头股仍然是A股最有价值的资产，

也是最值得投资的品种。

但是目前估值过高，

期望它们在短期反弹到去年的高股价不太现实。

低估值的二线龙头今年的胜算可能更大，

因为它们本身也不贵，

资产质地也不错，

价值回归的可能性会更大，

但是对于普通投资者的难度又加大了。

4

一个风险

临时插播一条消息，

美联储已经决定SLR豁免协议到期不续。

对SLR不理解的朋友可以去看上一篇文章，

《比想象中好一点》。

这就有意思了。

受此消息影响，

十年期美债收益率最高站上1.75%。

这个消息大家要重视，

美联储做出这个决定绝不简单。

再加上美联储最近上调经济预期，下调失业率，

赞同加息的委员增多。

这些消息叠加在一起，

起码说明在美联储内部已经在为加息做准备了，

我还是建议大家多关注美联储的政策，

尤其是今年下半年的政策。

5

一个新闻

今天我看到一个新闻，

说坤坤的易方达蓝筹去年赚了120%，

但是8成基民是亏钱的。。。

这个数据怎么来的我不知道，

但是基金赚钱，基民不赚钱已经是常态了。

主要原因就是

放弃定投，追涨杀跌，拿不住。

说到底，对于普通投资者来说，

持续定投或者说你买了别管，

比乱操作都要强得多。

之前看一篇新闻很有意思，

说只有两种人买基金能赚钱，

一种是买的数目很少，

买完就忘记了，

结果过了十几年，

发现赚了不少钱。

第二种是买完基金就忘记了，

家里人后来才发现他买了基金。。。

虽然很讽刺，

但是也说出了一个真理，

基金必须长期持有才能赚钱。

6

总结

讲几条今年的大原则：

1）放低收益预期，赚钱不可能像去年那么容易了

2）不要匆忙割肉，出现全面熊市的概率不大

3）做好防守，一定要配置后卫

4）坚持定投或长期持有

5）基金组合中至少要配置20%非抱团基金

6）今年二线龙头股的表现可能会好于一线龙头股

玩法变了，策略上也要跟得上。

与时代同步，

跟强少学习，

咱们一起走得更远。

我是强少，有超过10年的投资经验，推崇价值投资、长期投资，擅长于科技行业的投资机会挖掘。

和全网60W粉丝一起，跟着强少学金融。

在这里，我会用最直白的语言，讲述小白从0到1的基金实战投资教程。

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