中泰证券股份有限公司谢木青近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《上半年业绩超出预期，介入龙头全年业绩有望高增》，本报告对心脉医疗给出买入评级，当前股价为178.0元。

心脉医疗(688016)

投资要点

事件： 7 月 11 日，公司发布 2023 年半年度业绩预告的自愿性披露公告，预计 2023 年上半年实现营业收入 5.96-6.33 亿元，同比增长 30%-38%；预计 2023 年上半年实现归母净利润 2.69-2.80 亿元，同比增长 25%-30%。

院内手术量快速恢复，单季度业绩实现爆发式增长。 根据公司业绩预告以及历史数据进行测算，我们预计 2023 年单二季度公司有望实现收入大约 3.11-3.48 亿元，同比增长 55%-73%，环比增长 9%-22%；预计 2023 年单二季度公司有望实现归母净利润 1.44-1.55 亿元，同比增长 57%-69%，环比增长 15%-24%。春节以来，国内各层医疗机构就诊秩序恢复良好，院内手术量快速复苏，公司主动脉、外周介入几类产品需求旺盛；余次同时，公司坚定贯彻市场下沉战略，加大终端市场开拓力度， 加速公司产品在各地的入院、推广及销售工作， 实现良好的增长。

外周药球持续高增，主动脉支架增速强劲。 参考公司各产品线历史表现以及经营近况，我们预计 2023 年上半年公司核心产品 Castor 分支型主动脉支架增速有望达到 30%（2023Q1 同比增长 24.32%）， Minos 腹主动脉支架增速有望达到 50%（2023Q1 同比增长 45.51%），术中支架增速可能在 40%左右（2022 年全年增长大概 29%），外周药球增速有望达到 60%（2023Q1 同比增长 62.54%）。公司主动脉产品临床表现优异，获得市场广泛认可，新业务外周介入在核心品种药物球囊驱动下持续高增，展望 2023 年下半年，随着下游诊疗、手术的持续好转，我们预计公司有望延续上半年的快速增长趋势。

创新研发进展顺利， 国际化战略加速推进。 2023 年 5 月，公司的 Cratos 新一代分支型主动脉覆膜支架完成了上市前临床试验最后一例患者的入组， 与现有产品相比其临床性能和手术操作体验实现显著改善，未来有望进一步巩固公司在主动脉介入领域的行业领先优势；同时公司持续加快全球化步伐， 2023 年 6 月， Minos 腹主动脉覆膜支架在新加坡获批上市， 目前已累计在海外 14 个国家进入临床应用， 未来有望为公司进一步开拓东南亚市场奠定良好基础。

盈利预测与投资建议： 根据半年度业绩预告，我们预计国内血管介入手术有望快速复苏，公司主动脉、外周产品有望持续放量，预计 2023-2025 年公司收入 11.73、 15.39、20.38 亿元，同比增长 31%、 31%、 32%，预计归母净利润为 4.47、 5.92、 7.80 亿元，同比增长 25%、 32%、 32%，对应 EPS 为 6.22、 8.23、 10.84。公司当前股价对应 2023年大约 28 倍 PE， 考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。

风险提示事件： 新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢木青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.47亿，根据现价换算的预测PE为28.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为191.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，心脉医疗（688016）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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