中泰证券股份有限公司孙颖,聂磊近期对菲利华进行研究并发布了研究报告《拟定增不超过3亿，产能扩张再加码》，本报告对菲利华给出增持评级，当前股价为58.82元。

菲利华(300395)事件： 9月29日公司公告拟以简易程序向特定对象发行股票， 发行股票数量不超过（含）800万股， 募集资金总额不超过（含） 3亿元，其中1.99亿用于半导体用石英玻璃材料扩产项目， 0.44亿用于新材料研发项目， 0.57亿用于补充流动资金。

石英玻璃材料产能扩张再加码，竞争力望持续提升。 半导体用石英玻璃材料项目总投资2.3亿，通过公司自有荆州厂区内进行。项目建成后，将形成新增半导体用石英玻璃材料共计1200吨。项目达产后，公司预计每年实现销售收入（100%产能利用率） 2.1亿，净利润4396万元，税后内部收益率22.4%，税后投资回收期5.81年。 在半导体用石英玻璃材料需求高景气下，公司紧抓市场机遇， 有序扩张产能， 进一步满足国内芯片厂的需求，并持续推进国产替代。 公司竞争力有望持续提升，在气熔石英领域，公司已通过TEL、 LAM、 AMAT等半导体设备厂商的认证，全面进入国际半导体产业链；在电熔石英领域，公司产品研发成功送样客户并得到客户认可；在合成石英领域，公司10.5代TFT-LCD光掩膜基板已研发成功，具备量产能力。

布局先进陶瓷领域， 持续丰富产品品类。 新材料研发项目总投资4759万元，由全资子公司武汉菲利华新材料科技有限公司负责实施。该项目主导的研发方向为通过对制粉、成型、烧结等工艺的不断研究，实现半导体及光电领域用先进陶瓷的制造技术攻关及其产业化。 该项目不仅能提供先进的研发、中试条件，更能利用武汉人才聚集优势，吸引、储备一批行业内经验丰富、创新能力强的研发专业技术人才， 有效提升公司相关产品研发能力，丰富公司市场产品供应类别，为进一步开拓新的市场奠定基础。

高端石英产品龙头，受益下游景气高速成长可期。 1）半导体领域： 我们预计半导体产业链景气度延续，叠加产业链自主可控的国家战略要求，石英玻璃半导体领域高光时刻已至。公司具备半导体设备原厂认证资质（全球第五家、国内首家获得东京电子、应材、 Lam在刻蚀领域的认证），技术和客户认证优势显著，成本和质量领先，有望保持高增。 2）军工领域： 公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，有望直接受益于“十四五”期间航空航天和军工领域高速增长。 目前公司已有五个型号的复合材料产品研发成功，另有多个型号高性能复合材料项目在研发中，有望保持高增。 3）石英制品和复材等领域： 公司致力于产业链延伸、扩市场、提利润，正逐步形成石英玻璃材料与制品一体化，石英玻璃纤维材料、立体编织、复合材料一体化的全产业链布局。

投资建议： 我们上调公司22-24年归母净利润至5.6、 7.4、 9.5亿元（原22-24年归母净利润预测为4.8、 6.5、 8.0亿）， 主要考虑到半导体领域以及军工领域的快速发展， 公司积极进行产业链延伸， 上调公司石英玻璃材料及制品产销假设， 调整后盈利预测对应当前股价PE为54、 41、 32倍， 维持“增持”评级。

风险提示： 半导体、光通信需求大幅下滑；新品拓展不及预期；军工武器列装不及预期；定增募投项目进展受影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李博彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为57.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为66.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，菲利华（300395）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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